NIKKEI——日本经济新闻中文版

      全球的投资资金以同时实现缓解通货膨胀和避免美国经济衰退的“软着陆”预期为前提，再次开始行动。这在很大程度上是因为美国的经济指标接连下行，美国推迟降息的预期和再次加息论有所减弱。市场摆脱了警惕模式，美国道琼斯工业平均指数5月16日在盘中首次冲上4万点大关。

      将美国主要股指推向最高点的是美国劳工部5月15日发布的4月消费者物价指数(CPI)。该指数并未出现最近数个月持续的上行，久违地实现了事前预期的结果。很多市场参与者认为，这反映了物价过热迹象的缓解，可以解读为朝着美国联邦储备委员会(FRB，美联储)9月降息迈出一步。

      被经济学家“看好”的是房租的动向。环比上涨0.35%，低于2月的0.46%和3月的0.41%。这曾是今年年初CPI呈现超预期的上涨势头的原因，因此这也成为了令人放心的因素。

      美国利率期货市场预测9月之前转向降息的概率为7成。也有约7成观点认为，美联储将在年内启动2次降息。对货币政策敏感的2年期国债收益率一度跌至4.71%，创出4月初以来的最低水平。一度动摇的美国经济软着陆论再次成为市场的主流预期。

      投资者心理自年初开始，围绕美国降息和经济前景出现波动。

      市场参与者2023年底或2024年初预测的今年美国降息次数为5～6次。随着缓解通货膨胀顺利取得进展，给美联储带来降息的空间。当时认为虽然美国经济将缓慢放缓、但经济衰退可以避免等乐观论调占据主导地位，股价也曾在最高点徘徊。

      风向开始转变是在2月份以后。当月公布的1月份美国就业数据和美国CPI超出了市场预期。此后，每当出现暗示出强劲的美国经济和通货膨胀的指标，认为美联储不会提前启动降息的看法就会增加。随着美国软着陆前景的前提发生动摇，投资者也很难积极追高买入股票。

      “应该认真考虑下一次政策变化是加息而不是降息的可能性”，美国前财政部长萨默斯在4月份的一句发言，令投资者的警惕达到顶峰。随着3月份CPI涨幅超过市场预期，日趋看不到通货膨胀缓解的前景，市场对年内美国降息的预测减少到1次左右。

      作为美国长期利率指标的美国10年期国债收益率一度升至4.7%以上。利率上升使人们意识到作为美国股市引擎的高科技股的高估值。道琼斯工业平均指数4月份的涨跌幅6个月来首次出现负值。

      不过，进入5月后，美国经济指标开始明显下行，投资者再次变得愿意承担风险。给市场带来安心感的是与4月CPI同时发布的美国零售业销售额。数据环比持平，低于市场预期。由于认为消费放缓将有助于平息通胀，因此受到市场欢迎，瑞银全球财富管理(UBS Global Wealth Management)的美国高级经济学家布莱恩·罗斯(Brian Rose)表示：“将支撑软着陆前景”。

资料图（REUTERS）

      也有观点冷眼看待因景气指标而忽喜忽忧的市场。