NIKKEI——日本经济新闻中文版

日本国际货币研究所理事长 渡边博史 （佐藤七海 摄）

      日元兑美元汇率正稳定在1美元兑150日元以上的水平。日本的能源进口额以及支付给美国科技企业的资金等“数字逆差”不断扩大，一方面，依靠出口来赚钱的能力却在下降。日本想要退出货币宽松政策并非易事，日元贬值也看不到停下脚步的迹象。日本经济新闻（中文版：日经中文网）就恢复“强势日元”的对策采访了日本国际货币研究所理事长渡边博史，他曾担任过掌管日本货币政策的日本财务省财务官。

      记者：有很多人指出，日元贬值的原因是日美货币政策的方向不同导致利息差扩大，但也有观点认为，日元贬值反映了日本的国力下滑。

      渡边：2022年2月俄罗斯侵略乌克兰，3月美国开始加息。日元从此开始贬值。日元兑美元汇率当时为1美元兑115～118日元左右，目前已经跌破150日元。虽然人们的关注度一直集中在日美利息差上，但从当时开始，我对于这种看法就存在违和感。

      日元汇率下跌了约35日元中的一半可以用利息差来解释。但是，我认为剩下一半的主要原因是日元价值的过高估值被揭破。即使利息差缩小，可能也不会轻易回到115日元的水平。

      记者：无论是雷曼危机之后还是3·11东日本大地震之后，日元都是被大量购买的货币。日本还曾被评价为世界上最大的债权国。

      渡边：在紧急情况下，除了美元以外，被大量买入的货币就是日元和瑞士法郎。尤其是1999年欧洲引进欧元后，法国法郎和德国马克消失，市场开始将日元和瑞士法郎视为波动幅度相对较小的货币。我认为这种“安全货币”的看法可能原本就是一种误解。

       日元被大量买入并不是因为收益率高可以赚钱。而是因为汇率出现大幅波动时，日本政府和中央银行会出面进行修正。引入欧元的国家比较多，意见很难达成一致。而日元和瑞士法郎则是可以根据一个国家的判断来减小其波动的货币，因此才会被一直持有。现在已开始验证这样做是否真的正确。日元的价值正在被重新评估。

      记者：在同样被视为安全货币的瑞士法郎、欧元、英镑等主要货币中，只有日元出现了明显贬值。
  

      渡边：日本的能源自给率只有1成左右，食品自给率也只有4成左右。过去，日本拥有依靠出口来赚钱的能力，比如1970年代的纺织和持续到90年代的白色家电。近年来，欧洲努力向纯电动汽车（EV）转型，混合动力车的前景也很难预测。虽然汇率并非只取决于贸易收支，但市场上越来越多的人认为，持续处于贸易收支逆差状态的国家的货币并不是“强势货币”。

      2008年原油价格曾上涨到每桶147美元。虽然目前稳定在80美元左右，但如果油价上涨，贸易逆差将会扩大。对日本经济实力的质疑不会那么容易消除。

     记者：如果过高估值的修正是日元贬值的原因，那么日元贬值会成为常态吗？利息差迟早会缩小。

     渡边：还有一点没有人明确指出。在2011年3·11东日本大地震发生之后，日本政府和日本银行（央行）通过抛售日元、买入美元来干预汇率之前，曾经呈现出美国长期利率比日本高3％左右时，汇率会趋于稳定的趋势。由于货币的易用性存在差异等原因，这可能是一个恰好维持稳定的水平。目前利息差一直低于4％，我认为最快要到2025年底利息差才能缩小到3％。