NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　小栗太：日元正在走弱。日元汇率连续3年跌破1美元兑150日元的关口。此前，一直是日美之间的利率差扩大推动日元兑美元贬值，但今年的情况有所不同。即使日本银行（央行）解除负利率政策，美国联邦储备委员会（FRB）维持年内降息3次的展望，但日元的贬值仍没有停止。

　　现在或许已经不再是资金从低利率的日元中流出导致的日元贬值，而是进入了资金永远不向日元汇集的“日元弱势”时代。

　　企业的情况如何呢？具有象征意义的是贸易收支的动向。由于新冠疫情后的消费增长和乌克兰局势带来的资源价格上涨，日本陷入了巨额贸易逆差。然而，即便欧美终于开始考虑降息、能源价格飙升告一段落，日本的贸易逆差依然没有消失。在经济学家之间，认为逆差将持续一段时间的看法占优势。

　　个人投资者对日元的评价也不乐观。日本通过新的小额投资免税制度（NISA）大幅扩充了税收方面的优惠措施。但个人资金流向了美国股票等外汇资产。日本财务省汇总的对外证券投资情况显示，以个人投资者为中心的投资信托的外国证券净买入额在1月、2月连续突破1万亿日元。仅2个月就达到了2023年全年净买入额的一半左右。瑞穗银行的唐镰大辅指出，“个人也开始对只持有日元资产感到不安”。

　　这种供求因素带来的日元抛售正在持续，无论日美利率差如何变化，都将成为日元贬值压力长期存在的原因。

显示日元汇率的屏幕（3月22日上午，东京都港区的Gaitame.com）

　　“希望带着高度的紧张感加以关注”，日本财务相铃木俊一在3月22日的记者会上对日元贬值表现出强烈的警惕感。日本政府在2022年秋季日元兑美元汇率跌破150日元关口之际，通过大规模买入日元进行干预，暂时遏制了日元贬值。但在那之后，跌破150日元关口的局面反复出现。

　　最初，市场上也有观点认为，日本银行解除负利率将有助于遏制日元贬值。但即使日本政府和日本银行对日元贬值导致的经济恶化保持警惕，仍然看不到日元贬值压力消退的迹象。

　　现在已是以前100日元就能买到的进口食品必须用150日元购买的时代。以日元贬值为东风，日经平均指数刷新最高点，首次突破4万点大关。但是，在靠海外生产获得利润、再向海外投资的企业模式下，无论业绩如何好转，也很难像泡沫经济时期那样惠及日本国内。既然日元的弱势长期持续，就需要彻底的治疗，而不是像汇率干预那样的止痛药。