NIKKEI——日本经济新闻中文版

      日经平均指数2月22日创出历史新高，在这之前的34年里，日本的经济结构发生了改变。利润源泉已由贸易转向投资，增加了30万亿日元的国外盈利支撑日本企业的收益。日本目前的通货膨胀也推动股价上涨，但工资仍在减少，增长的果实尚未惠及日本家庭。

      与1989年股价创下3万8915点历史最高纪录的当时相比，日本企业的盈利能力不断提高。据法人企业统计的数据，2023年1月至9月的平均销售额常规利润率为7.1%，比1989年提高了3个百分点以上。。

      支撑企业良好业绩的是日本企业在国外的盈利能力。2023年名义国民总收入（GNI）与名义国内生产总值（GDP）的差额为33万亿日元，比1989年增加了约30万亿日元。GNI与GDP的差额相当于从国外获得的收入与向国外支出的差额。日本企业从国外子公司获得的分红起拉动作用。

      日本在1990年代泡沫经济崩溃后，随着压缩过剩的设备和就业，陷入了物价下跌的通货紧缩。日本企业将生产基地转移到了人工费便宜的亚洲等地。随着2008年雷曼危机后的日元升值，海外移转加速。

      通货膨胀也推动股价上涨。日本2023年除生鲜食品外的消费者物价指数比上年增长3.1％，超过1989年的2.4％。企业销售额是加上物价之后的名义值，因此如果随着涨价，销售额增长，良好业绩还会反映到股价上。

      汇率发展到1美元兑150日元左右的日元贬值也推高日本企业业绩，使国外的分红和出口额按日元换算增加。

日经平均指数创出新高（东京都中央区）

      不过，这尚未惠及整个日本经济。2023年10～12月的实际GDP按季节调整年率计算减少0.4％，连续2个季度负增长。尤其个人消费等内需低迷。

      日本2023年春季劳资谈判的涨薪率为3.6％，是30年以来的最高涨幅，但低于1989年的5.17％。1989年实际工资（30人以上的事务所）比上年增长1.9％，工资涨幅高于物价的涨幅。但2023年为负增长2.0％。

      2023年日本的设备投资接近100万亿日元，创下1991年以来新高，但只比1989年增长15％。这期间，日本企业的留存利润增长了近6倍。通过推动价格转嫁来促进工资上涨，从而引发消费和投资的良性循环，这是日本实现“伴随经济好转实际感觉股价上涨”的关键。