NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　美国股市行情在利率再次上升的情况下仍在高位运行。美国金融巨头摩根士丹利（Morgan Stanley）的首席美国股票策略师Mike Wilson此前一直指出，因利润增加的预期被市场过度吸收，导致美股偏高。他曾列举出货币紧缩政策及企业收益增长放缓等原因，猜中了2022年的下跌行情，日本经济新闻（中文版：日经中文网）就美国股市和投资环境对其进行了采访。

Mike Wilson

　　记者：4月10日发布的3月美国消费者物价指数（CPI）让市场意识到通货膨胀的长期化。

　　Mike Wilson：CPI比大多数市场参与者的预期要高一些，尤其对债券市场来说，简直是一个惊吓。我们一直十分关注美国10年期国债收益率，将其作为左右股票评价的重要指标。（美国10年期国债的）收益率超过4.5％，明显高于被视为重要节点的4.35～4.40％，对股市带来沉重负担。

　　记者：这有可能成为改变股市上涨趋势的重要因素吗？

　　Mike Wilson：很明显，2023年10月以后美国股市的大部分上涨得益于美联储（FRB）降息预期背景下货币环境的宽松和利率下降。理论上来讲，将有助于在一定程度上缩小盈利倍数（Multiple）。以前只有17倍的标普500指数的预期PER（市盈率）已经扩大到近21倍。我认为不会回到17倍，但有可能调整到19倍。

　　记者：美国的通货膨胀为什么会呈现出胶着状态？

　　Mike Wilson：原因之一是美国政府在最近1年里采取了非常强力的财政支援措施。在美联储进行加息来抑制通货膨胀的情况下，财政刺激政策反而使经济活动保持在了高水平。

　　还有一个影响因素是2023年秋季以后利率出现大幅变动。美国长期国债的发行量较少，而且美联储暗示将改变货币紧缩路线，这些因素导致国债收益率下降，股票和其他风险资产出现上涨。最近半年，更多财富被创造出来，拉升了个人消费。

　　记者：您认为2024年内有不降息的可能性吗？

　　Mike Wilson：不知道将来有什么。虽然可能性仍然很小，但这3个月的概率越来越高。总之，3个月前市场就预期会有7次降息。如果不降息变成现实，会有令人失望的尾部风险（Tail Risk）。

　　记者：您如何看待美国股票？

　　Mike Wilson：我们公司对企业利润的看法和华尔街的共识差别不大。对2024年和2025年的预期仅比市场普遍预期低3％左右。不同的是对价值（Valuation）的看法，我觉得现在（美股）太高了。如果以降息预期退潮和利率居高不下为前提，（标普500的市盈率）在17～18倍较为合适。