NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　川崎健：当股票价格暴跌时，同样的场景总是在市场上演。

　　最初看似无关紧要的投资者的怀疑随着股价的下跌而逐渐加强。怀疑逐渐变成不安，然后又变成恐惧。最后，所有人都争先恐后地冲向狭窄的出口，不管股价如何都要处置持股的“恐慌性抛售”将笼罩市场。

8月5日，日经平均指数比上一周末下跌4451点，创出史上最大跌幅（8月5日，东京都新宿区）

　　日经平均指数创出历史最大的4451点跌幅的8月5日也正是如此。现在很多投资者都被恐惧所支配。

　　恐惧的源头是过热的美国经济突然陷入严重衰退的可能性。市场开始向美国联邦储备委员会（FRB）催促称，物价和就业等景气指标低于预期，被认为是大概率事件的“9月降息”已为时已晚。

　　还有一个经验法则，那就是在美国大选之前，投资者会对冒险更加谨慎，股价更容易不稳定。

　　日本股市的跌幅超过美国股市，是受到日美利率差缩小的影响。海外投资者对于日本央行上周敲定的进一步加息措手不及，正在相继平掉此前一直推进的“卖出日元、买入日本股票”的日本交易。

　　日本股市的下跌将持续多久？

　　一旦股价的波动性增大，对风险管理严格的机构投资者就会持观望态度，很容易在数个月内维持不稳定的行情。日本自古流传着“天花板三日、底部百日”的行情格言。

　　另一方面，决定股价最终位置的是企业业绩和价值（投资尺度）。

　　由于8月5日股价暴跌，东证股价指数（TOPIX）的预期PER（市盈率、以12个月后预期为准）跌至11.6倍。跌破了自2013年安倍经济学行情以来的平均区间（12～16倍）。回顾过去，2013年以后多次出现的“PER跌破12倍”现象并未持续多久，而是成为了不错的买入点。