NIKKEI——日本经济新闻中文版

      梶原诚：挑选那些因开拓没有竞争的市场而发大财的企业，而不是那些疲于争夺顾客的企业，这才是明智的投资。93岁的著名投资家沃伦·巴菲特的这番话令人久久回味。

沃伦·巴菲特出席伯克希尔·哈撒韦股东大会（REUTERS）

      被誉为“奥马哈先知”的巴菲特5月4日在美国内布拉斯加州的奥马哈召集4万人，召开了自己领导的伯克希尔·哈撒韦公司的股东大会。在他的投资哲学中，令人印象深刻的是，在投资对象中，他将世界级高科技企业苹果和以巧克力闻名的糖果企业喜诗糖果（See's Candy）相提并论。

      高收益来源于消费者对产品的崇拜

      巴菲特介绍了自己对消费者行为的分析。他说，自己不懂iPhone的技术，也不懂糖果的制作方法，但很清楚消费者醉心于这两家公司的产品。

      “如果从第2辆车和第2部iPhone中选择放弃一个，消费者可能会放弃汽车，因为汽车价格是iPhone的几十倍”，巴菲特生动地描绘出了“苹果崇拜者”的心理。当初之所以决定投资糖果公司“喜诗糖果”，是因为去年去世的查理·芒格（Charlie Munger）看出了该公司强大的品牌实力。巴菲特强调说，持有苹果股票符合自己尊敬的这位朋友的遗训。

      如果能够像这两家公司一样，吸引顾客崇拜自己的产品，就可以设定较高的价格，从而提高利润率。然后再把赚来的钱投入到研发和设备上，这样就可以实现可持续性增长。巴菲特虽然抛掉部分苹果股票锁定了收益，但只要没有特殊情况，他可能会继续持有这两家公司的股票。

      另一方面，巴菲特在亏本情况下清仓的股票是媒体巨头派拉蒙环球（Paramount Global）。“如果（竞争）公司的数量不减少、无法提高价格，前景将会十分严峻”，在去年的股东大会上，围绕持续亏损的视频发布业务，巴菲特对该公司牺牲盈利能力参与价格竞争的做法感到厌恶。

      苹果和喜诗糖果分别在属于自己的市场上悠然自得地赚钱，而派拉蒙却因与其他公司的消耗战而备受折磨。经营战略的成败，通过巴菲特的投资得以浮现。

      拥有独自的市场也是给日本企业开出的一剂良方。

      日本企业不善于开拓市场？

      经过公司治理改革等，日本企业改善了盈利能力。据QUICK FactSet的数据，日本主要企业的净资产收益率（ROE）从2019年的8％提高到今年的9％。但在相同的5年里，美国企业的ROE从14％提高至18％，两国企业的差距反而在拉大。