NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　日本银行（央行）将在6月13日~14日召开的金融政策决定会议上探讨减少购买国债。自3月解除异次元宽松政策以来，为避免长期利率急剧波动，日本银行一直保持与之前相当的国债购买规模，目前将讨论逐步减少持有的国债余额。继利率之后，日本银行在持有的国债的“量”上也朝着正常化迈出一步。

　　各方正在进行协调。日本银行设定的每月购买国债的目标金额为6万亿日元左右，并显示出每月在市场上购买4.8万亿~7万亿日元国债的计划。

　　预计跟现在一样，日本银行未来购买的国债金额将保持在一定的幅度，并分阶段减少。为了抑制市场混乱，预计减少国债持有余额的速度将会很缓慢。

　　每月6万亿日元左右的国债购买目标额接近于目前的平均偿还额（超过6万亿日元）。两者相抵，实际持有额将保持在不增不减的水平。如果把每月的购买额减至5万亿日元左右，虽然偿还额可能会有月度波动，“但持有余额会立即开始减少”（巴克莱证券的门田真一郎）。

植田和男领导的日本银行将从质（利率）和量（持有资产）两方面推动货币政策正常化

　　日本银行从2001年开始实施量化宽松政策，通过2013年开始的异次元宽松政策，大幅增加了国债购买额。持有的日本国债余额在2013年3月为94万亿日元，到2023年底增至581万亿日元，达到原来6倍。

　　在3月的金融政策决定会议上除了负利率政策外，日本银行还解除了收益率曲线控制（YCC）。尽管在政策上结束了量化宽松，但实际上继续保持跟异次元宽松时期同等的国债购买规模，实际上的宽松效应仍在持续。

　　在日本国债的整体发行余额中，日本银行的持有比例（根据除国库短期证券外的市值计算）超过半数，与欧美主要央行相比明显偏高。美联储（FRB）截至2024年3月底的持有比例仅为近2成。

　　如果日本银行决定减少国债购买规模，日美利率差将缩小，可能会一定程度上抑制日元贬值。另一方面，货币宽松程度减小，也可能给日本经济泼冷水。

　　很多市场参与者预计，日本银行将在本次金融政策决定会议上决定减少国债购买规模。日本银行在5月13日常规的国债购买操作中，把剩余期限“5年以上10年以下”的国债购买额减少了约500亿日元。随着市场预期升温，日本的长期利率在5月底一度达到1.1%，达到约13年来的高水平。