NIKKEI——日本经济新闻中文版

文丨吴金铎

 
　　特朗普再次就任总统后基本兑现了他竞选时期的关税措施，但也推出了意料之外的关税。关税扰动不仅直接影响了全球进出口贸易和金融市场，也间接影响了美国的通胀预期，进而影响美联储的货币政策路径。关税如何影响美国的通胀？怎样评估美国对华加征关税的通胀效应及可持续性？

　　
　　关税的通胀传导路径

 
　　通胀数据（CPI和PPI）是一个百分比统计值，同比或环比的计算均基于基期或前值，因而若美国对进口商品一次性全面加征关税，则关税对进口价格的影响是一次性的。若美国对进口商品加征的关税是滚动式，比如逐月或者逐季加征，那么关税对进口商品和通胀的影响就是多次叠加。例如，美国对外国进口商品一次性加征20%的关税，与对进口商品关税从2.5%的税率逐月上调直至20%封顶相比，前者是一次性影响，而逐月加征对通胀的影响更为隐蔽且通胀效应的持续性更强。若关税针对特定商品一次性加征且税率不一，那么加征的关税也是一次性的，但对商品价格的影响是非对称的，被加关税商品的替代品需求上升而互补品需求下降；若美国对进口商品全面加征，那么国内通胀抬升可能是等比例的。

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