NIKKEI——日本经济新闻中文版

　　梶原诚：对于卷入全球性股价下跌旋涡的日本股市来说，“从储蓄转向投资”的机遇可谓是救世主。“从储蓄转向投资”是日本首相岸田文雄在7月参议院选举之前提出的新资本主义的支柱内容之一。让日本的2千万亿日元个人资金承担投资风险，企业利用这些资金来实现成长。这项政策也被称为“一亿总股东”。  

　　但市场上却出现了给这一难得的构想泼冷水的局面。个人资金不在日本停留而是会流向对外国的投资，抛售日元的动向加剧；针对依赖进口的石油，以日元计价的价格上涨，日本经济陷入困境。

　　日本的资金流向外国的背景原因有两个。首先是国际分散投资。为了获得长期稳定的投资成果，持有日本以外的资产也是一种稳健的投资方式。

　　问题是，日本企业的竞争力下降，可能会导致投资者避开日本，选择向外国投资。如果投资者熟悉的日本企业具有吸引力，日本的投资者就会出现被称为“本土偏好（Home Bias）”的过度重视本国市场的倾向。外国资金也会流向日本，日元抛售现象不会加剧。

　　如今已迎来全球性大通胀时代，为了获得投资者的青睐，企业已开始新的战斗。那就是“利润率（Margin）竞争”。

　　由于能源等商品价格高涨，原料和运费也出现上涨。企业要想克服逆境扩大利润率，就必须削减不必要的费用，增加销量并降低单价成本，成为顾客指定购买的产品，并让顾客接受涨价。

　　在这样的竞争中，“日本株式会社”正在败下阵来。

　　笔者以日本、美国、欧洲、亚洲的股票市值排名靠前的1千家企业为对象，调查了2022年1～3月EBIT（息税前利润）占销售额比例与通胀担忧加剧之前的2020年同期相比上升的企业的比例。美国为67％，亚洲为63％，就连因俄乌局势的冲击而备受折磨的欧洲也达到60％，而日本却只有59％。

　　日本企业的劣势今后仍会持续。从全球分析师预测的主要上市企业2022年业绩来看，日本企业的利润率为8.4％，比2021年上升0.4个百分点。一方面，亚洲企业的利润率将上升4.3个百分点，欧洲企业将上升3.2个百分点，美国企业将上升1.6个百分点，日本被抛在了后面。